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长城证券秋意渐浓暑热未退

2019-09-13 20:51:53来源:励志吧0次阅读

长城证券:秋意渐浓 暑热未退 2014-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本面下滑对利率品的影响逐渐弱化,货币政策短期不会有大的放松,利率债箱体震荡的概率较大,打破这种平衡只有基本面的加速恶化,但仍须观察;信用债收益率短期受华锐债违约影响,中报业绩虽然改善,但三季度仍有下滑风险。转债成交量进一步回落,转股溢价率维持低位,随着改革红利陆续释放,市场调整过后仍将震荡上行,转债行情有望延续。

利率债分析:8月上旬以来的收益率缓慢下行或因基本面的逐渐恶化,包括7月金融数据,8月上旬中旬发电量数据,8月下旬汇丰PMI数据,以及昨天公布的中采PMI数据,但昨日债市表现已经不甚明显,显示基本面恶化因素已经pricein,未来期待货币政策成为债市走势的驱动因素,但短期货币政策全面放松的概率不大,需要观察基本面变化的情况才会有政策的空间,且四季度到明年,通胀压力可能逐渐体现,由于微观主体需求疲弱,商业银行信贷配臵对债券的挤压趋于中性,我们认为,债市整体呈现箱体震荡格局概率较大,打破这种格局的促发因素只有基本面的加速恶化,但这种情形还得进一步的观察。

信用债分析:债项评级调升2只,11路桥公投债、12宁波电力债均由AA调整为AA+;主体评级调整方面,东营方圆有色、台州市路桥投资均由AA-调整为AA,而中诚信将黑龙江中盟集团、天津泰达建设集团的评级展望均调为负面(AA-)。此外,14渝供销CP001推迟评级。从利率走势来看,除1年期AA级企业债略有上行外,其他银行间品种普遍下行,城投债下行幅度较大,交易所公司债继续上行,但长端的升幅下降。新发行企业债144.5亿、公司债 .5亿、中票210.4亿和短融144亿,发债主体评级AAA、AA和AA+分别占比42%、 8%和12%。现券交易继续下降,环比下降5.0%,企业债、中票下降17.8%和8.9%,而短融、公司债成交量上升11.9%和4.4%。城投债利率下行空间进一步压缩,但票息价值仍在,产业债关注中报业绩改善行业的债券。

可转债分析:转债价格下跌0.45%,转股溢价率上升至6.4%,日均成交额1 .0亿元,东方换手率大幅上升,石化、平安、中行、民生等成交相对活跃。川投在9月2日赎回,久立进入转股期。中报披露完毕,石化转债逆市大涨。随着改革红利陆续释放,市场调整过后仍将震荡上行,转债行情有望延续。

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