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长江证券:制造业PMI超预期 实体经济不确定性尚在

2019-10-09 13:08:22来源:励志吧0次阅读

长江证券:制造业PMI超预期 实体经济不确定性尚在 2011-10-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

ISM于10月3日发布了美国制造业采购经理人指数:

1、9月份制造业指数为51.6,好于市场50.5的预期,见表1;2、9月份生产活动指数开始回升,由48.6上升至51.2,价格分项指数也有所上升,由8月的55.5反弹至本月的56,新订单指数则连续3个月处在50以下的低位,9月持平于49.6,库存指数有小幅回落,由52.3回落至52,见表1;本月制造业PMI好于预期,开始回升本月制造业PMI开始回升,超出了市场的预期,但是美国经济的下行风险仍然存在。首先,生产回升、库存缩小幅度不大,未来去库存的压力仍然存在。其次,新订单分项仍然低迷,显示厂商对于需求的预期仍然较弱。此外,虽然就业分项仍然有所回升,对于未来的就业市场仍需谨慎对待,后续的良好表现仍需时日考察。最后,价格分项继续小幅回升,显示价格水平短期可能还难以大幅回落,QE2对于物价的后续影响仍然是存在的。

生产分项9月上升至51.2,这表明消费信心的疲态开始逐步好转,终端厂商的生产压力减弱。新订单指数同上月持平在49.6,仍处于收缩区间,这表明供给面对于需求的信心仍显不足。此外,库存分项小幅的回落了0.3,但保持在50以上的扩张的区间。在生产活动开始回升的时候,虽然库存扩张有所下降,但由于新订单短期内不能跟上,使得我们对未来短期内生产活动的向好打上一个问号。

就业分项方面打破了此前的跌势,本月PMI就业分项开始反弹,从上月的51.8升至53.8。我们维持此前的观点,即在消费信心低迷时期,就业数据将会受到拖累。虽然9月的就业数据虽然有所改善,但是其改善很可能是不可维持的。最终消费需求的疲弱会影响供给面,从而拖累供给面生产活动。因此,厂商对于劳动力的需求在这一阶段表现为震荡状态,需要结合未来的经济形势作进一步考察。

价格分项较上月小步回升。。QE2虽然在6月底结束,但是联储并没有收缩资产规模,由于去年同期基数较低,在基数效应的推动下,M2的同比增速仍然是较高的,这自然也会推动CPI同比的上行。总之,当前价格上行的压力仍然没有消除。

美元短期内小幅反弹全球经济陷入低迷,欧元区、英国、日本与美国一样,制造业PMI都出现了回落,其中欧元区的回落幅度相较之更为明显。这就导致了PMI差值的扩大,因此美元在未来可能继续走强。

事件:ISM公布9月份制造业指数10月3日,美国供应管理协会(ISM)公布了美国2011年9月份的制造业采购经理指数,该数据由8月的50.6上升至51.6,好于于市场此前预期的50.5。从分项上来看:

1、生产活动指数由48.6反弹至51.2,涨幅为2.6;2、9月新订单指数与8月份持平,维持在49.6,仍然处于收缩区间;3、价格指数方面有小幅回升,本月价格指数由上月的55.5上升至56;4、9月份的库存指数有所回落,从8月的52.3下降至52;5、就业指数上升至53.8,这表明企业的用工需求开始回暖;分项分析:制造业信心小幅反弹,美经济前景不明朗本月制造业PMI开始回升,超出了市场的预期,但是美国经济的下行风险仍然存在。首先,生产回升、库存缩小幅度不大,未来去库存的压力仍然存在。其次,新订单分项仍然低迷,显示厂商对于需求的预期仍然较弱。此外,虽然就业分项仍然有所回升,对于未来的就业市场仍需谨慎对待,后续的良好表现仍需时日考察。最后,价格分项继续小幅回升,显示价格水平短期可能还难以大幅回落,QE2对于物价的后续影响仍然是存在的。

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