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高华证券:政府宣布定向降准和支持实体政策 以进一步降低企业融资负担

2019-10-09 15:43:07来源:励志吧0次阅读

高华证券:政府宣布定向降准和支持实体政策 以进一步降低企业融资负担 2014-05- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国务院5月 0日召开常务会议,并宣布了一系列支持政策,包括:

对于发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率(由于人民银行尚未发布贷款比率和降准幅度等细节,目前我们无法量化潜在影响。)提高:1)小微企业的再贷款规模;2)专项金融债规模;以及 )信贷资产证券化。

监督并降低涉企行政收费。

降低社会融资成本,进一步规范同业/信托/委托贷款/理财等业务,加大呆账核销力度。

国务院还将派出督查组,监督已出台各项政策的落实情况。

这些措施表明政府对于支持经济增长的紧迫感增强。今日这些措施的目的在于提供更多的低成本资金,而融资困难正是此前已出台措施有效与否的主要制约因素。之前许多政策旨在支持需求增长,并未如此直接地关注融资问题。因此,今日推出的最新举措有望对短期需求增长带来更有效的支持。

有证据表明政府更宽松的政策立场已在实际政策制定过程中得到了体现,这从5月末和端午节前银行间利率几无波动的走势中便可见一斑(周一是中国的端午节,以往节前短期利率往往明显走高)。

新政策符合我们的观点,即政府不太愿意全面下调存款准备金率和基准利率。因为那样会释放过于强烈的全面扩张货币供应的信号。同时广泛的放松可能被认为没有政策支持的针对性。我们认为下一步政策措施仍将带有类似倾向。我们认为,只有在5、6月份数据持续不及预期的情况下,政府才有可能全面下调存款准备金率和基准利率。不过,我们预计随着多项政策措施出台以及出口前景好转,经济数据将有所改善。

加强管理包括信托贷款在内的影子银行活动是今日政策所隐含的一个潜在风险。似乎有观点认为这些产品的出现提高了实体经济企业的融资成本,但是经常出现的情况是多亏有影子银行活动才使得那些原本无法通过传统产品从金融系统融资的企业得到了资金支持。否则在金融系统传统工具支持不力的情况下,这些企业必须到民间市场中借贷,并支付更高利息。而民间借贷市场的存在也聊胜于无,因为它为别无融资渠道的企业提供了一个选择。从金融风险控制的角度来看,强化影子银行产品信息披露等措施是明智之举,但在其它条件不变的情况下,这可能导致实际金融状况收紧。在这种环境下,需要辅以其他放松措施才能确保金融状况不出现紧缩。

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